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    信用风险管理(三)

    【连载下集二十五,(总53期)】
    信用风险管理(三)
    (五)主权信用与非偿债因素的关系
    本连载51期已经就主权信用的偿债和非对非偿债两个因素做了系统分析。本文对非偿债因素作深度分析,以进一步揭示其与主权信用之间的关系。一国的非偿债履约因素由国际经济黏度和国际政治和谐度两个基本面构成,前者是经济基础,后者是政治基础。其中,国际经济黏度主要包括国际经济贡献度和国际贸易进出口状况两项指标,国际政治和谐度主要包括和平共处五项原则实践水平和国际社会合作机制状况两项指标。
    1、定性分析
    (1)国际经济黏度分析。国际经济黏度是主体信用的经济基础。其中,国际经济贡献度反映了一个经济体与国际上其他国家而言的相对发展强度,与其主体信用之间具有强正相关关系,以“国际经济增长贡献率(CIE.)”与既定的“相关系数(CC.)”的乘积表示:CIE.× CC.;国际贸易进出口状况反映了一个经济体与其他经济体的相互之间的经济依存关系,以“国际贸易进出口状况(IIES.)”与既定的“相关系数(CC.)”的乘积表示:IIES.× CC.。
    (2)国际政治和谐度。国际政治和谐度是主体信用的政治基础。其中,和平共处五项原则实践水平反映了一个经济体处理国际章之关系的立场,以“和平共处五项原则实践水平(PLIPPC.)”与既定的“相关系数(CC.)”的乘积表示:PLIPPC.× CC.;国际合作机制状况反映了一个经济体维系国际合作机制的诚信度,以“国际合作机制状况(SICM.)”与既定的“相关系数(CC.)”的乘积表示:SICM.× CC.。
    主权信用与非偿债履约因素关系定性分析表

    基本面 指  标 与主权信用的关系
    国际经济黏度 国际经济贡献度 反映一个经济在国际上的相对发展强度,与主权信用之间呈正相关关系。
    国际贸易进出口状况 反映一个经济与他国经济之间的经济依存关系,与主权信用之间呈正相关关系。
    国际政治和谐度 和平共处五项原则
    实践水平
    反映一个经济体处理国际政治关系的立场,与主权信用之间呈正相关关系。
    国际合作机制状况 反映一个经济体维系国际社会合作机制诚信度,与主权信用之间呈正相关关系。
    注:1.主体信用的偿债和非偿债二元论系笔者首创,在此谨作定性分析。
    2.CIE.:Contribution to the international economy;
    IIES.:国际进出口状况 international import and export status;
    PLIPPC.:The practice level of the infinite principle of peaceful coexistence
    SICM.:The status of international cooperation mechanisms
    CC.:The correlation coefficient。
    2、国际经济融合度实证分析
    (1)国际经济贡献度
    国际货币基金组织认为亚太地区仍将是未来全球最有活力、经济增长势头最强劲的地区,预计亚太地区在2019年和2020年的经济增速均为5.4%,对全球经济增长的贡献率超过60%,其中,中国的贡献率超过30%。
    世界银行测算,2012年至2016年主要国家和地区对世界经济增长贡献率,美国为10%,欧盟为8%,日本为2%,中国达34%,超过美、欧、日贡献之和。
    统计显示,1961年至1978年,中国对世界经济增长的年均贡献率仅为1.1%。改革开放以来,中国对世界经济的贡献作用明显加强,1979年至2012年,中国对世界经济增长的年均贡献率达到15.9%,仅次于美国,位居世界第二位。2013年至2018年,中国对世界经济增长的年均贡献率更是达到28.1%,居世界第一位。自2006年以来,中国对世界经济增长的贡献率已经连续13年稳居世界第一位,成为世界经济增长的第一引擎。2018年中国对世界经济增长的贡献率为27.5%,
    根据国家统计局公布的2019年前三季度GDP增速看,2019年中国对世界经济增长的年均贡献率仍将牢牢占据第一位,超过30%。第二名美国13.8%。第三名印度13.5%,第四名印尼3.9%。前20名经济体对世界经济增长的贡献率超过80%,中国连续14年位居首位。另据报道,随着我国经济总量的大幅提高,中国人均国民总收入(GNI)水平也大幅提升,不断迈上新台阶。在世界银行公布的人均GNI排名中,2018年中国排名第71位(共计192个经济体),比1978年(共计188个经济体)提高了104位。
    (2)国际贸易进出口状况
    根据WTO公布的数据显示,2018年中国实现进出口总额约4.623万亿美元,全球第一。其中,出口额约2.487万亿美元,世界排名第一,占全球出口总量的12.8%;进口额2.136万亿美元,世界排名第二,占全球进口总量的10.8%。2018年进出口总额排名第二至十五名的国家分别是美国、德国、日本、荷兰、法国、
    英国、韩国、意大利、墨西哥、加拿大、比利时和印度。具体如下表所示:
    2018年国际货物进出口额前十五名排名表
    (单位:10亿美元)
    国家 进出口额 进口额 出口额
    1 中国 4623 2136 2487
    2 美国 4278 2614 1664
    3 德国 2847 1286 1561
    4 日本 1487 749 738
    5 荷兰 1369 646 723
    6 法国 1255 673 582
    7 英国 1160 674 486
    8 韩国 1140 535 605
    9 意大利 1048 501 547
    10 墨西哥 928 477 451
    11 加拿大 919 469 450
    12 比利时 917 450 467
    13 印度 837 511 326
    14 新加坡 748 371 413
    15 西班牙 733 388 345

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    发布于:2019-10-30

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